Einige Warnzeichen a Stock In Dangerous Territory Handel werden könnte

Im Laufe der Jahre haben sich viele Anleger mich gefragt, wie zu sagen, wenn eine Aktie überbewertet ist. Es ist eine wichtige Frage, und eine, die ich einige Zeit zu erkunden in die Tiefe nehmen wollen, aber bevor wir in das bekommen, ist es notwendig für mich, einige philosophische Grundlage zu legen, so dass Sie den Rahmen zu verstehen, durch die ich die Kapitalallokation zu sehen, Investment-Portfolio Bau und Bewertungsrisiko. Auf diese Weise können wir Missverständnisse minimieren und man kann besser beurteilen, wo ich komme aus, wenn dieses Thema zu diskutieren; die Gründe, warum ich glaube, was ich glaube.

Eine Kapitalallokation Philosophie

Lassen Sie mich mit der technischen Erklärung beginnen: In erster Linie bin ich ein Value-Investor. Das bedeutet, dass ich die Welt ganz anders als die Mehrheit der Investoren und Menschen arbeiten an der Wall Street nähern. Ich glaube, dass Investitionen ist der Prozess, Gewinne zu kaufen. Mein Job als Investor ist eine Sammlung von Cash Generating Assets zu bauen, die ständig steigenden produzieren Summen Überschuss Eigentümer Ergebnis (eine modifizierte Form des Free Cash Flow), so dass mein jährliches passives Einkommen steigt im Laufe der Zeit, vorzugsweise mit einer Rate deutlich höher als die Inflationsrate. Darüber hinaus konzentriere ich mich auf das risikoadjustierte Renditen. Das heißt, ich verbringe viel Zeit, sich Gedanken über die Sicherheit des Risiko / Rendite-Verhältnis zwischen einem bestimmten Vermögenswert und seine Bewertung und bin in erster Linie um zu vermeiden, was als permanente Kapitalwertminderung bekannt ist. Durch die Art und Weise der Darstellung, ansonsten bleibt alles gleich, würde ich nehme gerne eine stetige 10% Rendite auf einem hohes Qualitäts Lager Blue-Chips, die eine extrem geringe Wahrscheinlichkeit eines Konkurses hatten, was ich konnte, einen Tag Geschenk an meine zukünftigen Kinder und Enkel durch den gestuften -up Basis Schlupfloch (zumindest auf dem Abschnitt unterhalb der Immobiliensteuerbefreiung), als würde ich eine 20% Rendite auf Stammaktien in einer regionalen Fluggesellschaft.

 Obwohl letzteres ein sehr profitablen Handel sein kann, das ist nicht das, was ich tue. Es dauert eine außergewöhnliche Sicherheitsmarge für mich in solche Positionen und selbst dann versucht zu werden, sie ein relativ kleiner Prozentsatz des Kapitals, weil ich die Tatsache bewusst bin, dass selbst wenn alles anderes perfekt ist, ein einziges nicht-bezogenes Ereignis, wie zum Beispiel ein 11. September können in der nahen momentanen Konkurs des Betriebs führen.

 Ich arbeitete sehr hart Reichtum früh im Leben zu bauen und habe kein Interesse daran, dass es ausgelöscht, so dass ich ein bisschen mehr als das, was ich schon tun.

Nun lassen Sie mich die Erklärung der Laien bieten: Mein Job ist es an meinem Schreibtisch den ganzen Tag und denke an intelligente Dinge sitzen zu tun. Durch die Verwendung von meinen zwei Eimern – Zeit und Geld – Ich sehe mich um an der Arbeit und versuche Möglichkeiten zu denken, ich kann diese Ressourcen investieren, so dass sie eine andere Rente Strom für mich und meine Familie produzieren zu sammeln; ein anderer Fluss von Geld innerhalb von 24 Stunden kommen am Tag, 7 Tage die Woche, 365 Tage im Jahr, ankommen, ob wir wach sind oder schlafen, in guten und in schlechten Zeiten, unabhängig von der politischen, wirtschaftlichen oder kulturellen Klimas. Ich nehme dann diese Ströme und stellen Sie sie auf neue Streams. Wash. Spülen. Wiederholen. Es ist der Ansatz, für meinen Erfolg im Leben verantwortlich ist und mir erlaubt, finanzielle Unabhängigkeit zu genießen; zu konzentrieren, gab mir die Freiheit, auf dem, was ich wollte, tun, wenn ich es, zu jemandem anderen, auch als Student zu beantworten, ohne jemals tun wollte, als mein Mann und ich waren sechs Zahlen von Nebenprojekten zu verdienen, obwohl sie voll -Zeit Studenten.

Das bedeutet, dass ich immer bin auf der Suche um für Rentenströme ich schaffen kann, erwerben, perfekt, oder Capture.

 Ich interessiere sich nicht besonders, wenn ein neuer Dollar des Free Cash-Flow aus den Immobilien kommt oder Aktien, Anleihen oder Urheberrechten, Patenten oder Marken, Beratung oder Arbitrage. Durch einen Schwerpunkt auf dem angemessen Kosten kombiniert, Steuereffizienz (durch die Verwendung von Dingen wie sehr passiv, langfristiger Haltedauer und Asset Placement-Strategien), Schadenverhütung (im Gegensatz zu Schwankungen der Marktpreisangabe gegenüber, die nicht stören mich all der zugrunde liegende Halt vorgesehen ist zufriedenstellend) durchgeführt wird, und bis zu einem gewissen Grad, persönliche, ethische oder moralische Erwägungen, ich bin zufrieden, Entscheidungen zu treffen, die ich glaube, im Durchschnitt führen in sinnvoller, und Material, Erhöhung der Nettobarwert meiner zukünftigen Erträge. Dies ermöglicht es mir, in vielerlei Hinsicht, fast vollständig von der hektischen Welt der Finanzen abgelöst werden.

 Ich bin so konservativ, dass ich sogar meine Familie ihre Wertpapiere in Bargeld-Konten nur halten haben, weigern Margin-Konten Risiko aufgrund der Weiterverpfändung zu öffnen.

Mit anderen Worten, Aktien, Anleihen, Investmentfonds, Immobilien, Private Unternehmen, geistiges Eigentum … sie sind alle nur Mittel zum Zweck. Das Ziel ist es das Ziel, ist die Erhöhung die reale Kaufkraft, die nach Steuern, nach Inflation Cash-Flow, die in unseren Konten zeigt, so dass es Jahrzehnt nach Jahrzehnte erweitert. Der Rest ist weitgehend Lärm. Ich bin nicht mit einer bestimmten Anlageklasse vernarrt. Sie sind lediglich Werkzeuge mir zu geben, was ich will.

Warum Überbewertung stellt ein solches Problem

Wenn Sie verstehen , dass dies die Linse , durch die ich investieren zu sehen, sollte es offensichtlich sein, warum Überbewertung Angelegenheiten. Wenn Investitionen der Prozess des Kaufs Gewinne sind, wie ich behaupte , es ist, ist es eine unumstößliche mathematische Wahrheit , dass  der Preis , den Sie für jeden Dollar des Gewinns zahlen ist die primäre Determinante sowohl die Gesamtrendite und eine durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate , die Sie genießen .

Das heißt, der Preis ist von größter Bedeutung. Wenn Sie 2x für den gleichen Netto-Barwert Cashflows zahlen, wird Ihre Rückkehr 50% von dem, was würden Sie verdient haben, wenn Sie 1x bezahlt hatte, statt. Preis kann nicht von der inves Frage getrennt werden, wie es in der realen Welt existiert. Sobald Sie in Ihrem Preis gesperrt haben, wird die Form gegossen. Um von einem alten Klein sagen zu borgen, die manchmal in Value-Investing Kreisen verwendet wird, „auch gekauft wird gut verkauft“. Wenn Sie Vermögenswerte erwerben, die bis zur Perfektion sind preislich, gibt es von Natur aus mehr Risiko in Ihrem Portfolio, weil alles, das Sie nach rechts gehen einer akzeptable Rendite zu genießen. . (Eine andere Möglichkeit, daran zu denken kam von Benjamin Graham, der Vater des Value Investing Graham war ein großer Befürworter, dass die Anleger sich fragen – und ich bin zu paraphrasieren hier – „zu welchem ​​Preis und zu welchen Bedingungen?“ Jederzeit sie auslegen Geld. Beides ist wichtig. Weder ignoriert werden sollte.)

All das sagte, kommen wir zum Kern der Sache kommen: Wie kann man sagen , ob eine Aktie überbewertet ist? Hier ist eine Handvoll nützlicher Signale , die bei genauerem Hinsehen ist gerechtfertigt hinweisen. Natürlich, ich bin nicht leicht zugängliche Informationen gehen zu können , die Notwendigkeit zu entkommen in den Jahresbericht zu tauchen, 10-K Ablage, Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und weitere Angaben , aber sie machen einen guten ersten Pass – Test . Zusätzlich kann ein überbewerteten Lager  immer  noch überbewertet werden. Schauen Sie sich die 1990er Jahre Dotcom-Blase als eine perfekte Illustration. Wenn Sie auf einer Investitionsmöglichkeit bestehen , weil es ein dummes Risiko ist und finden uns unglücklich , weil es eine weitere 100% gestiegen ist, 200%, oder (im Fall der Dotcom-Blase), 1.000%, sind Sie nicht zu lange geeignet -term, diszipliniert zu investieren. Sie befinden sich auf einem enormen Nachteil und kann sogar Bestände zu prüfen, ganz zu vermeiden. Über einen entsprechenden Hinweis, dies ist ein Grund Lager zu vermeiden , einen Kurzschluss. Manchmal Unternehmen , die Konkurs verhalten in einer Weise , am Ende dazu bestimmt sind , die in der kurzfristigen, kann dazu führen Sie in Konkurs gehen selbst oder zumindest leiden , persönlich katastrophalen finanziellen Verlust wie der von Joe Campbell erlitt ein , wenn er verlor $ 144,405.31 im Handumdrehen.

Eine Aktie könnte überbewertet werden, wenn:

1. Die PEG oder PEG Angepasst Dividendenverhältnis Exceed 2

Dies sind zwei diese schnellen und unsaubere, Back-of-the-Umschlag Berechnungen , die in den meisten Situationen nützlich sein können, werden aber fast immer eine seltene Ausnahme , die von Zeit zu Zeit erscheint. Zuerst schauen Sie sich das projizierte nach Steuern Gewinnwachstum je Aktie voll verwässert, in den kommenden Jahren. Als nächstes sucht, um das Preis-Gewinn – Verhältnis auf dem Lager. Mit diesen beiden Figuren, können Sie etwas bekannt als die Berechnung PEG – Verhältnis . Wenn die Aktie eine Dividende zahlt, sollten Sie die dividendenadjustiert PEG – Verhältnis zu verwenden.

Die absolute obere Schwelle, die die meisten Menschen beachten sollte, ist ein Verhältnis von 2. In diesem Fall wird, je niedriger die Zahl, desto besser, mit etwas bei 1 oder darunter ein gutes Geschäft betrachtet. Auch hier könnte existieren Ausnahmen – ein erfolgreicher Investor mit viel Erfahrung könnte eine Wende in einem zyklischen Geschäft vor Ort und die Ergebnisprognosen sind zu konservativ entscheiden, so dass die Situation als viel rosiger ist auf den ersten Blick – aber für den neuen Investor, diese allgemeine Regel könnte gegen viele unnötige Verluste schützen.

2. Die Dividendenrendite ist in der niedrigsten 20% des langfristigen historischen Strecke

Es sei denn, ein Unternehmen oder eine Branche oder Industrie wird durch eine Periode tiefgreifender Veränderungen entweder in ihrem Geschäftsmodell oder die grundlegenden wirtschaftlichen Kräften bei der Arbeit geht, wird der operative Kernmotor des Unternehmens geht ein gewisses Maß an Stabilität im Laufe der Zeit in Bezug auf Verhalten innerhalb ausstellen eine ziemlich vernünftige Bandbreite der Ergebnisse unter bestimmten Bedingungen. Das heißt, könnte der Aktienmarkt volatil sein, aber die tatsächliche Betriebserfahrung der meisten Unternehmen, während die meisten Zeiten, viel stabiler ist, zumindest über den gesamten Konjunkturzyklus gemessen als der Wert der Aktie sein wird.

Dies kann zum Vorteil des Anlegers genutzt werden. Nehmen Sie ein Unternehmen wie Chevron. Im Rückblick im Laufe der Geschichte, zu jeder Zeit Chevron Dividendenrendite unter 2,00% gewesen ist, sollten Anleger vorsichtig gewesen , wie die Firma überbewertet war. Ebenso ist es jederzeit die 3,50% auf 4,00% Bereich genähert, garantiert es noch einen Blick auf sie unterschätzt wurde. Die Dividendenrendite, mit anderen Worten, diente als  Signal . Es war ein Weg für weniger erfahrene Anleger den Preis im Verhältnis zu den Unternehmensgewinnen zu nähern, eine Menge von der Verschleierungs Abstreifen , die entstehen können , wenn sie mit GAAP – Standards zu tun.

Eine Möglichkeit, dies zu tun ist, um die historische Dividendenrendite eines Unternehmens im Laufe der Jahrzehnte kartieren, und dann teilen Sie das Diagramm in 5 gleiche Verteilungen. Jedesmal, wenn die Dividend-Ausbeute unter dem Boden quintile fällt, vorsichtig sein.

Wie bei den anderen Methoden ist dies eine nicht perfekt. Erfolgreiche Unternehmen plötzlich in Schwierigkeiten geraten und scheitern; schlechte Geschäfte sich umdrehen und die Höhe schießen. Im Durchschnitt, obwohl, wenn sie von einem konservativen Anleger als Teil eines gut geführten Portfolio von qualitativ hochwertigen Blue-Chip, Dividendenrendite folgte, hat sich dieser Ansatz einige sehr gute Ergebnisse erzeugt, durch dick und dünn, boom and bust, Krieg und Frieden. In der Tat würde ich so weit gehen, zu sagen, es ist die einzige beste formelhafte Ansatz in Bezug auf die realen Ergebnisse über lange Zeiträume ist habe ich je begegnet. Das Geheimnis ist, dass es Investoren zwingt tut auf mechanische Weise ähnlich den Weg Dollar Cost-Averaging in Indexfonds zu verhalten. Historisch gesehen hat es auch zu viel geringeren Umsatz geführt. Größere Passivität bedeutet eine bessere Effizienz des Steuersystems und niedrigere Kosten zu einem nicht geringen Teil zum Nutzen der latenten Steuern nutzen.

3. Es ist in einer zyklischen Industrie und Gewinne sind im All-Time Highs

Es gibt bestimmte Arten von Unternehmen, wie Bauherren, Automobilhersteller und Stahlwerke, die eine einzigartige Eigenschaften haben. Diese Unternehmen erleben Einbrüche in Gewinne in Zeiten des wirtschaftlichen Niedergang und große Spitzen in Gewinne in Zeiten wirtschaftlicher Expansion. Wenn letzteres der Fall ist, werden einige Investoren dazu verleitet durch scheinbar schnell wachsende Erträge, niedrige p / e-Verhältnisse sein, und in einigen Fällen, Fett Dividenden.

Diese Situationen werden als Wert Fallen bekannt. Sie sind real. Die sind Gefährlich. Sie erscheinen am hinteren Ende der wirtschaftlichen Expansion Zyklus und von Generation zu Generation, umgarnen unerfahrene Investoren. Die klugen, erfahrenen Kapitalverteilern wissen, dass die Kurs-Gewinn-Verhältnis dieser Unternehmen viel sind, viel höher als sie erscheinen.

4. Die Gewinnrendite weniger als 1/2 der Rendite der 30-jährigen Treasury Bond

Dies ist einer meiner Lieblings-Tests für ein überbewerteter Aktien. Grundsätzlich, wenn in einem breit diversifizierten Portfolio gefolgt, könnte es verursacht haben Sie ein paar großen Chancen zu verpassen, sondern im Gleichgewicht, ist es in einigen fantastischen Ergebnissen geführt, da es fast ein absolut sicherer Weg ist zu viel für ein Eigentum nicht zu zahlen Anteil. Jemand, der diesen Test benutzt hätte durch die 1999-2000 Blase in Aktien gesegelt, da sie große Unternehmen wie Wal-Mart oder Coca-Cola-Handel für ein absurdes 50x Ergebnis ausgewichen wären!

Die Rechnung ist einfach:

30 – jähriger Treasury Bond Yield ÷ 2
——— (geteilt durch) ———
Verwässerter Gewinn pro Aktie

Zum Beispiel, wenn ein Unternehmen $ 1,00 pro Aktie in diluted EPS verdient, und 30-Jahres-Treasury-Bond-Erträge sind 5,00%, würde der Test fehl, wenn Sie $ 40.00 oder mehr pro Aktie bezahlt. Das sollte eine große rote Fahne senden, die Sie sein könnten Glücksspiel, nicht zu investieren, oder dass Ihre Rückkehr Annahmen sind außerordentlich optimistisch. In seltenen Fällen werden die möglicherweise gerechtfertigt, aber es ist etwas, das auf jeden Fall aus der Norm ist.

Immer dann, wenn das Schatzanleihen die Ertragsausbeute von 3-zu-1 überschreitet, für die Hügel laufen. Es geschah nur ein paar Mal alle paar Jahrzehnte, aber es ist so gut wie nie eine gute Sache. Wenn es genug Aktien geschieht, wird der Aktienmarkt als Ganzes wahrscheinlich extrem hoch im Vergleich zu Bruttoinlandsprodukt sein, oder GNP, die eine wichtige Warnzeichen ist, dass Bewertungen von der zugrunde liegenden wirtschaftlichen Realität gelöst haben. Natürlich müssen Sie für Konjunkturzyklen anzupassen; zB während der 2001 11. Rezession Post-September hatte man viel sonst wunderbare Geschäfte mit riesigen einmaligen Abschreibungen, die bei schwer depressiven Ergebnis geführt und massiv hohe p / e-Verhältnis. Die Unternehmen richteten sich in den Jahren, die da keine dauerhaften Schäden gefolgt waren, um ihre Kernaktivitäten in den meisten Fällen geschehen.

Zurück im Jahr 2010, schrieb ich ein Stück auf meinem persönliches Blog, die mit diesem speziellen Bewertungsansatz behandelt. Es war einfach genug genannt: „Sie haben in der Börse auf Bewertungskennzahlen konzentrieren!“. Die Menschen haben nicht, though. Sie denken an Aktien nicht als Cash Generating Assets sie sind (auch wenn eine Aktie keine Dividenden zahlt, solange das Eigentum der Anteile halten Sie ist Look-through Ergebnis zu erzeugen, wird dieser Wert wird seinen Weg zurück zu Ihnen finden, die meisten wahrscheinlich Zeit in Form eines höheren Aktienkurses über Kapitalgewinne), sondern als magische Lotterielos, ist das Verhalten von dem so geheimnisvoll wie die Murmeln des Orakels von Delphi. Zur Deckung Boden wir bereits haben in diesem Artikel gingen zusammen, es ist alles Unsinn. Es ist nur Bargeld. Sie sind nach Bargeld. Sie sind ein Strom von gegenwärtigen und zukünftigen Dollarscheine kaufen. Das ist es. Das ist in der unteren Zeile. Sie möchten die sicherste, höchste Rückkehr, risikoadjustierte Sammlung von Cash Generating Assets können Sie mit Ihrer Zeit und Geld zusammen. All diese anderen Sachen ist eine Ablenkung.

Was sollten Sie ein Investor, wenn er oder sie besitzt eine überbewerteten Auf?

Nachdem all dies gesagt, es ist wichtig, den Unterschied zwischen Ablehnung zu verstehen, eine Aktie zu kaufen, die überbewertet ist und sich weigert, eine Aktie zu verkaufen, die Sie halten passieren, dass vorübergehend bekommen vor sich hat. Es gibt viele Gründe, ein intelligenter Investor kann eine überbewerteten Lager nicht verkaufen, die in seinem Portfolio, von denen viele Abwägen Entscheidungen über Opportunitätskosten und Steuervorschriften beinhalten. Das heißt, es ist eine Sache, etwas zu halten, die 25% haben vor Ihrer konservativ geschätzten inneren Wert Zahl könnte auslaufen und andere völlig, wenn Sie oben auf der kompletten Wahnsinn auf dem Niveau sitzen mit dem, was die Anleger zu bestimmten Zeiten in der Vergangenheit.

Eine große Gefahr ich für neue Investoren sehen, ist eine Tendenz zu handeln. Wenn Sie ein großes Geschäft besitzen, die wahrscheinlich eine hohe Eigenkapitalrendite aus den Gründen verwendet, hohe Kapitalrendite, und / oder ein hohe Kapitalrendite bietet Sie in dem DuPont Modell ROE Zusammenbruch gelernt hat, ist Eigenwert wahrscheinlich im Laufe der Zeit wachsen . Es ist oft ein schrecklicher Fehler mit der Unternehmensübergabe Sie halten zu trennen, weil es ein wenig teuer, von Zeit zu Zeit bekommen haben könnte. Werfen Sie einen Blick auf die Rückkehr von zwei Unternehmen, Coca-Cola und PepsiCo, über mein Leben. Auch wenn der Preis Lager vor sich habe, würden Sie mit Bedauern gefüllt worden waren Sie Ihren Einsatz aufgegeben, Dollar für ein paar Cent zu verzichten.

Ahmad Faishal

Ahmad Faishal is now a full-time writer and former Analyst of BPD DIY Bank. He’s Risk Management Certified. Specializing in writing about financial literacy, Faishal acknowledges the need for a world filled with education and understanding of various financial areas including topics related to managing personal finance, money and investing and considers investoguru as the best place for his knowledge and experience to come together.

Author: Ahmad Faishal

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